美银美林：中国或将重演日本经济危机

日前，美银美林发布一份研究报告，对比了上世纪90年代日本政府的做法和目前中共政府经济刺激的做法，表示中国经济可能正在重演日本大约30年前所经历的金融危机。由于大陆房地产市场持续走低，一线城市的房价也开始下挫，分析人士认为，房地产或成为中国经济的主要风险。

美银美林：中国或重蹈日本金融危机的覆辙

英国《金融时报》9月10日报导，根据美银美林（Bank of America Merrill Lynch）策略师神山直树（Naoki Kamiyama）和崔伟（David Cui）的一份报告，中国大陆正面临许多日本在上世纪90年代金融危机前经历过的问题。当时，日本政府用了10年时间才认识到，银行系统在多年大肆借贷及政府刺激之后，积累了大量坏账。

美林研究团队认为，为了维持经济增长，中国大陆采取了包括宽松货币政策和支持性住房政策在内的刺激措施，这种做法和当年的日本一样，结果会令金融体系中的坏账进一步恶化。

日本楼市泡沫自1989年末开始破裂，房产的大幅贬值使银行坏账大幅飙升。然而，可能是没有认识到，也可能是不愿承认银行坏账，在长达10年的时间里，日本政府都没有给银行注入资本让它们核销坏账。

日本政府为此付出了沉重的代价：1992年至2000年间日本七次推出经济刺激计划和一个复兴计划，总规模高达110.8万亿日元（按2000年的汇率计算为1.1万亿美元），期间GDP平均增速仅0.8%。

美银美林的报告表示，今年上半年中国银行业核销的坏账比2013年全部的还要多，但中国官方公布的坏账比率仍然很低。崔伟和神山直树认为，尽管很难知道中国坏账的确切数字，但它将比日本或者2007年以后的美国所面临的坏账更大。

报告表示，即使中国的坏帐率只有8%，和曾经的日本银行业相同，也需要尽快暴露银行风险并处理坏账。然而，承认坏账将在一定时间里妨碍经济增长，这是中共政府不太愿意看到的，因此相关的措施可能需要等待一段时间。然而，时间拖延的越久，坏账越大。

分析人士：房产泡沫是中国经济的主要风险

陆媒《华尔街见闻》8月25日报导，面对7月新建商品住宅价格环比下跌和一线城市房价的全线下挫，房产泡沫又一次成为华尔街分析人士最关注的中国风险之一。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌在一份报告中表示，中国房地产的转折点看来已经到来，房地产市场的下滑是中国经济近期的主要宏观风险。

美银美林策略师崔伟的数据表明，中国楼市存量太大，假如以过去12个月的平均成交量计算，到今年7月，消化中国楼市的存量房为期需约4个月。2008年12月，消化库存需2.3个月，2012年3月需2.5个月。

今年7月，中国家庭金融调查与研究中心主任在朗润格政论坛上表示，经过调研，未来五年，房地产新增需求约895万套，但实际供给将达到1600～2000万套，现有存量房完全可以满足住房需求。

中原地产首席分析师张大伟认为，部分城市前期供应量过大是导致目前楼市转冷的因素之一，当前仅靠限购松绑难以拉动成交量回升。

专注中国市场的股票研究机构JL Warren Capital预计，考虑到存量太大，中国楼市更大幅度的下行将不可避免。